利用Excel建立項(xiàng)目投資決策模型

［摘要］ 與投資有關(guān)的決策稱為投資決策，即對(duì)各種投資方案進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)、選擇，最終確定一個(gè)最佳投資方案的過(guò)程。本文利用Excel和VBA函數(shù)來(lái)建立一套完整的項(xiàng)目投資決策分析模型，以期為企業(yè)的高層管理者在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)提供參考性建議。

［關(guān)鍵詞］ Excel；項(xiàng)目投資；決策；模型

進(jìn)行項(xiàng)目投資決策所使用的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，按照其是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩大類。對(duì)應(yīng)于靜態(tài)指標(biāo)的方法稱為非貼現(xiàn)法，對(duì)應(yīng)于動(dòng)態(tài)指標(biāo)的方法稱為貼現(xiàn)法。非貼現(xiàn)指標(biāo)包括年投資回收期、會(huì)計(jì)收益率等。貼現(xiàn)指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等。

1指標(biāo)概述

1.1 非貼現(xiàn)指標(biāo)

（1）投資回收期。投資回收期是指收回全部原始投資所需要的時(shí)間，一般以年來(lái)表示。投資回收期越短，說(shuō)明收回投資所需要的時(shí)間越少，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，投資效果越好。

（2）會(huì)計(jì)收益率。會(huì)計(jì)收益率是投資項(xiàng)目預(yù)期年平均凈利潤(rùn)與其投資總額的比值。會(huì)計(jì)收益率越高，說(shuō)明投資的經(jīng)濟(jì)效果越好。1.2貼現(xiàn)指標(biāo)

（1）凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與其現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間的差額，即投資項(xiàng)目從投資開始到項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)，所有的現(xiàn)金流量按預(yù)定的貼現(xiàn)率折算成項(xiàng)

目開始時(shí)的價(jià)值（即現(xiàn)值）的代數(shù)和。凈現(xiàn)值為正，說(shuō)明投資項(xiàng)目實(shí)施后的投資報(bào)酬率大于預(yù)定貼現(xiàn)率，方案可行；否則不可行。凈現(xiàn)值最大的可行方案即為最優(yōu)方案。

（2）現(xiàn)值指數(shù)。現(xiàn)值指數(shù)是指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值同其現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間的比值。采用該指標(biāo)時(shí)，一般以現(xiàn)值指數(shù)的大小作為投資項(xiàng)目是否可行的標(biāo)準(zhǔn)。若投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于１，說(shuō)明方案實(shí)施后的投資報(bào)酬率大于預(yù)定貼現(xiàn)率，方案可行，否則不可行；現(xiàn)值指數(shù)最大的可行方案為最優(yōu)方案。

（3）內(nèi)含報(bào)酬率。內(nèi)含報(bào)酬率是指能使投資項(xiàng)目未來(lái)各期現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于其現(xiàn)金流出現(xiàn)值，即凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率就是投資項(xiàng)目的實(shí)際投資報(bào)酬率，反映了投資項(xiàng)目的實(shí)際獲利水平。內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算較為復(fù)雜，根據(jù)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特點(diǎn)，可以分別采用簡(jiǎn)便法和逐次測(cè)試法。

2相關(guān)函數(shù)介紹

2.1 凈現(xiàn)值函數(shù)

其格式為：ＮＰＶ（ｒａｔｅ，ｖａｌｕｅ １，ｖａｌｕｅ ２，…）。 其功能是在未來(lái)連續(xù)期間的現(xiàn)金流量ｖａｌｕｅ １、ｖａｌｕｅ ２等，以及貼現(xiàn)率ｒａｔｅ的條件下返回該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值。

2.2 內(nèi)含報(bào)酬率函數(shù)

其格式為：ＩＲＲ（ｖａｌｕｅｓ，ｇｕｅｓｓ）。其功能是返回連續(xù)期間的現(xiàn)金流量的內(nèi)含報(bào)酬率。

2.3 修正內(nèi)含報(bào)酬率函數(shù)

其格式為：ＭＩＲＲ（ｖａｌｕｅｓ，ｆｉｎａｎｃｅ－ｒａｔｅ，ｒｅｉｎｖｅｓｔ－ｒａｔｅ）。其功能是返回某連續(xù)期間現(xiàn)金流量的修正后的內(nèi)含報(bào)酬率。

3 各模型設(shè)計(jì)

3.1 投資回收期模型設(shè)計(jì)

例如，已知某企業(yè)不同年度的凈現(xiàn)金流量，計(jì)算投資回收期。

3.1.1 新建工作簿與工作表

新建一個(gè)工作表，分別輸入年度、年凈現(xiàn)金流量、累計(jì)凈現(xiàn)金流量等指標(biāo)，如圖１所示。

3.1.4計(jì)算“投資回收期的小數(shù)年份”

單擊Ｃ７單元格，在編輯欄中輸入“＝ＩＮＤＥＸ（Ｃ４：Ｊ４，ＭＡＴＣＨ（０，Ｃ４：Ｊ４，１））*－１／ＩＮＤＥＸ（Ｃ３：Ｊ３，ＭＡＴＣＨ（０，Ｃ４：Ｊ４，１）＋１）”，按【回車】鍵確認(rèn)。該公式中ＩＮＤＥＸ（Ｃ４：Ｊ４，ＭＡＴＣＨ（０，Ｃ４：Ｊ４，１））表示利用ＭＡＴＣＨ函數(shù)返回的位置值，查找Ｃ４：Ｊ４單元格區(qū)域中第４年位置的值，即投資回收期之前的累計(jì)凈現(xiàn)金流量；ＩＮＤＥＸ（Ｃ３：Ｊ３，ＭＡＴＣＨ（０，Ｃ４：Ｊ４，１）＋１）返回Ｃ３：Ｊ３單元格區(qū)域中第５個(gè)位置的值，即投資回收期當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量。

3.1.5 計(jì)算“總投資回收期”

單擊Ｃ８單元格，在編輯欄中輸入“＝Ｃ６＋Ｃ７”，按【回車】鍵確認(rèn)，總投資回收期為４．３３年，如圖２所示。

其中，投資回收期＝投資回收期整數(shù)年＋投資回收期小數(shù)年，其中投資回收期整數(shù)年是累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)檎档哪攴荩?shù)年的計(jì)算公式為：

投資回收期以前年份累計(jì)凈現(xiàn)金流量×（－１／投資回收期當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）。公式中的－１是確保投資回收期小數(shù)年是正數(shù)。

3.1.6模型設(shè)計(jì)

選?。拢玻海剩磫卧駞^(qū)域，單擊【復(fù)制】按鈕，單擊【編輯】菜單，選擇【選擇性粘貼】，選中【轉(zhuǎn)置】復(fù)選框，將該表格行列轉(zhuǎn)換粘貼到Ｎ７：Ｑ１５單元格區(qū)域內(nèi)。

打開窗體控件，在Ｎ４單元格添加一組合框，右擊該組合框，選擇【設(shè)置控件格式】，在打開的【設(shè)置控件格式】對(duì)話框中，作如圖３所示的設(shè)置。

3.2 凈現(xiàn)值模型設(shè)計(jì)

例如，某公司為更新舊設(shè)備欲購(gòu)進(jìn)一臺(tái)價(jià)值１ ０００萬(wàn)元的新設(shè)備，有效期５年，經(jīng)營(yíng)期各年的稅后凈現(xiàn)金流量如圖5所示，資金成本率為１０％，試分析該方案的可行性。

3.2.1新建表

在“投資決策模型．ｘｌｓ”工作簿中新建一個(gè)工作表，命名為“凈現(xiàn)值”，分別輸入期數(shù)、稅后凈現(xiàn)金流、資本成本等指標(biāo)，如圖5所示。

3.2.2 計(jì)算“凈現(xiàn)值”

單擊Ｃ５單元格，在編輯欄中輸入“＝ＮＰＶ（Ｂ１，Ｄ４：Ｈ４）＋Ｃ４）”，按【回車】鍵確認(rèn)，即可得到該項(xiàng)目的凈值為７２．３０萬(wàn)元。

注意：利用函數(shù)ＮＰＶ，計(jì)算的是經(jīng)營(yíng)期的稅后現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，需減去初始投資額，才能得到該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

根據(jù)計(jì)算結(jié)果，此方案的現(xiàn)金流量為正，方案可以接受。

3.2.3 建立模型

打開窗體控件，分別添加1個(gè)微件和5個(gè)滾動(dòng)條，右擊微件，對(duì)【設(shè)置控件格式】對(duì)話框做如圖6所示的設(shè)置。單擊Ｌ３單元格，在編輯欄中輸入“＝Ｊ３／１００”。

分別右擊各滾動(dòng)條控件，對(duì)【設(shè)置控件格式】對(duì)話框仿照?qǐng)D7進(jìn)行相應(yīng)的設(shè)置。

這樣就可以計(jì)算不同的資本成本以及各年不同的凈現(xiàn)金流所對(duì)應(yīng)的不同的ＮＰＶ的值。

3.2.4 建立動(dòng)態(tài)圖表

利用圖表向?qū)Вㄒ粋€(gè)條形圖，在圖中添加1個(gè)微件，利用微件，反映不同

資本成本構(gòu)成下的凈現(xiàn)值，如圖8所示。

3.3 現(xiàn)值指數(shù)與內(nèi)含報(bào)酬率模型設(shè)計(jì)

例如，某企業(yè)有兩個(gè)投資方案，已知原始投資額及各年的現(xiàn)金流量，選擇最佳方案。

3.3.1 新建表

在“投資決策模型．ｘｌｓ”工作簿中新建1個(gè)工作表，命名為“現(xiàn)值指數(shù)與內(nèi)含報(bào)酬率”，分別輸入方案１與方案２的各項(xiàng)指標(biāo)，如圖9所示。

3.3.2 計(jì)算“凈現(xiàn)值”

單擊Ｂ６單元格，在編輯欄中輸入“＝ＮＰＶ（Ｇ２，Ｃ４：Ｇ４）”，按【回車】鍵確認(rèn)；單擊Ｃ６單元格，在編輯欄中輸入“＝ＮＰＶ（Ｇ２，Ｃ５：Ｇ５）”，按【回車】鍵確認(rèn)，這樣就分別得到了方案１與方案２的凈現(xiàn)值。

3.3.3 計(jì)算“現(xiàn)值指數(shù)”

單擊Ｂ７單元格，在編輯欄中輸入“＝Ｂ６／Ｂ２”，按【回車】鍵確認(rèn)；單擊Ｃ７單元格，在編輯欄中輸入“＝Ｃ６／Ｃ２”，按【回車】鍵確認(rèn)，這樣就分別得到了方案１與方案２的現(xiàn)值指數(shù)。由于方案１的現(xiàn)值指數(shù)大于方案２的現(xiàn)值指數(shù)，故決策應(yīng)選擇方案１。

3.3.4 計(jì)算“內(nèi)含報(bào)酬率”

單擊Ｂ８單元格，在編輯欄中輸入“＝ＩＲＲ（Ｂ４：Ｇ４）”，按【回車】鍵確認(rèn)；單擊Ｃ８單元格，在編輯欄中輸入“＝ＩＲＲ（Ｂ５：Ｇ５）”，按【回車】鍵確認(rèn)，這樣就分別得到了方案１與方案２的內(nèi)含報(bào)酬率。由于方案１的內(nèi)含報(bào)酬率大于方案２的內(nèi)含報(bào)酬率，故決策應(yīng)選擇方案１。

3.3.5 建立模型

單擊Ｋ１６單元格，在編輯欄中輸入公式＝＂應(yīng)選擇的方案是＂＆ＩＦ（Ｂ８＞Ｃ８，＂方案１＂，＂方案２＂），打開窗體控件，利用微件，建立年金終值與現(xiàn)值模型。

3.3.6 建立動(dòng)態(tài)圖表

選?。拢保海茫迸cＢ７：Ｃ８單元格區(qū)域，利用圖表向?qū)?，制?個(gè)柱形圖，利用窗體控件添加1個(gè)微件，將其鏈接到Ｈ２單元格，在Ｇ２單元格的編輯欄中輸入公式“＝Ｈ２／１００”，這樣就建立了圖表與微件的鏈接，隨著利率的變化，圖表中的相應(yīng)數(shù)值也在變動(dòng)，如圖10所示。

主要參考文獻(xiàn)

［１］李聞一，穆涌．基于Ｅｘｃｅｌ的固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資決策分析模型［Ｊ］．中國(guó)管理信息化，2008（12）：52-57.