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2024-10-31近日，汽車股份有限公司（02333.HK、601633.SH，下稱“長城汽車”）對外公布了2024年第三季度報(bào)告。該季度，長城汽車不僅延續(xù)了營收、毛利的增勢，歸母凈利潤也穩(wěn)定在30億元以上。
在大多數(shù)汽車廠商都面臨盈利難題的當(dāng)下，一份持續(xù)增長的答卷在業(yè)界的分量不言而喻。但在長城汽車堅(jiān)持以利潤與質(zhì)量為先的戰(zhàn)略下，業(yè)績提升并不意味著銷量向好，銷售總量與經(jīng)營目標(biāo)的差距，仍是一段夢魘。
一面是為提振業(yè)績所打出的一系列“組合拳”，一面是連續(xù)多月下滑的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段的長城汽車仍處在銷量與業(yè)績的對抗階段，在二者中尋求平衡點(diǎn)成為了該公司修復(fù)市場信心的第一要?jiǎng)?wù)。
一、業(yè)績持續(xù)增長，收入規(guī)模亮眼
2024年第三季度，長城汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入508.25億元，實(shí)現(xiàn)了2.61%的同比增長，以及4.65%的環(huán)比增長。與此同時(shí)，該公司的綜合毛利率為20.80%，連續(xù)三個(gè)季度穩(wěn)定在20%以上，持續(xù)對外釋放積極信號。
業(yè)績持續(xù)增長的助推下，長城汽車2024年前三季度的收入規(guī)模達(dá)到1422.54億元，同比增長19.04%，創(chuàng)前三季度總收入的歷史新高；綜合毛利率為20.76%，亦較2023年同期提升1.92個(gè)百分點(diǎn)。
值得注意的是，長城汽車2020年前三季度的收入為621.43億元，短短五年時(shí)間便實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的翻倍增長，并邁上1000億元收入大關(guān)，向著1500億元規(guī)模進(jìn)發(fā)，足以證明該公司的業(yè)績成長性。
2024年前三季度，長城汽車的歸母凈利潤為104.29億元，同比增長108.70%；扣非后凈利潤為83.74億元，同比增長119.93%，該公司稱主要是由于高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)海外銷售增長、國內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，帶動(dòng)利潤曲線上揚(yáng)。
但貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，長城汽車2023年前三季度的歸母凈利潤、扣非后凈利潤分別為49.95億元和38.07億元，分別同比下滑38.79%和12.27%。換句話說，該公司利潤的顯著增長實(shí)際是盈利水平“滑鐵盧”后的回暖。
聚焦2024年第三季度，長城汽車的單季歸母凈利潤為33.50億元，較2023年同期的36.34億元下滑7.82%；扣非后凈利潤為27.22億元，亦較2023年同期的30.58億元下滑10.98%，而該公司并未在財(cái)報(bào)中透露業(yè)績下滑的原因。
花旗則在研究報(bào)中指出，長城汽車第三季度的純利同比及按季分別下跌8%、13%，略遜于市場預(yù)期。但在撇除一次性事項(xiàng)后，該行以及該公司期內(nèi)核心純利按季升6%至32億元，并給予其“買入”評級。
除此之外，平安證券、東吳證券、摩根大通等機(jī)構(gòu)均對長城汽車的發(fā)展持樂觀態(tài)度，紛紛給予該公司“推薦”“買入”等評級，認(rèn)為其業(yè)績符合預(yù)期，未來訂單量有望改善其利潤趨勢。
二、銷量全面掉隊(duì)，品牌優(yōu)勢式微
在財(cái)報(bào)中，長城汽車重點(diǎn)提及了其新能源車型銷售、海外銷售取得的成績。該公司三季度共售出新能源汽車7.81萬輛，環(huán)比增長8.10%；海外銷售汽車12.27萬輛，同比增長39.85%。此外，其單車綜合收入也提升2.83萬元至16.66萬元。
不過，長城汽車的總銷量卻并不盡如人意，據(jù)長城汽車最新發(fā)布的產(chǎn)銷快報(bào)，該公司9月的單月銷售量同比下降10.88%至10.84萬臺，且銷量下挫趨勢已持續(xù)五個(gè)月；產(chǎn)量也同比下滑22.25%至10.72萬臺。
2024年前三季度，長城汽車的累計(jì)銷售量為85.38萬輛，同比下滑1.18%；產(chǎn)量為85.14萬輛，亦出現(xiàn)了5%的回落。其中，新能源汽車的銷量為21.15萬輛,雖然實(shí)現(xiàn)了24.15%的增長，但占總銷量的比例不足25%。
而長城汽車給自己定下的2024年年度銷量目標(biāo)為190萬輛，并放出了“2025年實(shí)現(xiàn)全球年銷量400萬輛，其中80%為新能源汽車”的豪言。只是想在銷量不振的情況下，在剩下的三個(gè)月內(nèi)填補(bǔ)過半的空缺，無疑是難上加難。
更不容樂觀的是，長城汽車旗下僅有坦克品牌在前三季度實(shí)現(xiàn)了62.43%的銷量正增長，來到16.98萬輛，而占長城汽車銷量半壁江山的哈弗汽車，銷量同比下滑4.87%至47.17萬輛，魏牌、、長城皮卡銷量均存在不同程度的下滑。
其中，尤以歐拉品牌的銷量降幅最為顯著，由7.76萬輛下滑39.25%至4.72萬輛。而歐拉汽車，正是長城汽車針對新能源賽道推出的品牌，此前還曾與該公司另一新能源品牌“沙龍”整合，肩負(fù)起沖擊新能源市場的使命。
被長城汽車董事長魏建軍稱為“賭上姓氏的品牌”的魏牌汽車，雖然依托8月21日上市的新款魏牌藍(lán)山智駕版在9月實(shí)現(xiàn)了165.11%的銷量增長，但其前三季度的總銷量仍同比減少1.76%至3.24萬輛。
雖然長城汽車并未在財(cái)報(bào)中指明銷量與業(yè)績的直接關(guān)系，但不難想象，銷量的整體下滑勢必會(huì)在一定程度上影響該公司的整體盈利水平。
三、追求產(chǎn)品價(jià)值，技術(shù)仍待提升
在不久前接受媒體采訪時(shí)，魏建軍曾坦言“長城汽車最好的時(shí)候銷量排到第四位，現(xiàn)在可能到了第八第九了”。但他并不害怕銷量下滑，并稱“銷量前十名的車企大部分都虧錢了，長城寧可市占率少一點(diǎn)，也不去追求沒有意義的銷量”。
在魏建軍看來，汽車的安全和質(zhì)量均有賴于成本，過度的價(jià)格競爭是一種惡性循環(huán)。他多次強(qiáng)調(diào)“有質(zhì)量的市場占有率”的重要性，大有帶領(lǐng)長城汽車調(diào)轉(zhuǎn)船頭，不再隨波逐流“內(nèi)卷”銷量數(shù)據(jù)，專注產(chǎn)品性能與價(jià)值之意。
魏建軍曾透露，長城汽車2023年的技術(shù)研發(fā)投入超過了110億元，研發(fā)隊(duì)伍超過2.4萬人，智能化領(lǐng)域公開專利達(dá)1131件，甚至在旗下魏牌全新藍(lán)山的發(fā)布會(huì)上放言“把梯隊(duì)去掉，我們現(xiàn)在就是第一”。
但貝多財(cái)經(jīng)曾在《產(chǎn)銷皆下行，造勢口碑遭“反噬”，魏建軍能否重振長城汽車？》一文中提到，長城汽車的全新藍(lán)山實(shí)際上只搭載了一顆Orin-X芯片，總算力為254 TOPS，另有1顆128線激光雷達(dá)。
相比之下，市面上大量車型如小鵬G9、新款極氪001、理想L6頂配版等已經(jīng)搭載兩顆Orin-X芯片，算力高達(dá)508 TOPS。在算力這個(gè)智駕關(guān)鍵參數(shù)上，全新藍(lán)山的硬實(shí)力顯然不及同行，要想當(dāng)上“智駕第一”還需努力。
不僅如此，長城汽車還存在著不少內(nèi)部控制漏洞。南方電網(wǎng)8月宣布因供貨商發(fā)生重大失信行為且影響惡劣，將長城汽車列為“不接受投標(biāo)”供應(yīng)商，經(jīng)查證系長城汽車在車輛交付過程中出現(xiàn)交付物與標(biāo)的物存差異情況，即“貨不對板”。
另據(jù)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，長城汽車原東盟區(qū)域品牌負(fù)責(zé)人張震近日在朋友圈發(fā)文怒斥該公司“小人得志，雞犬升天，亂七八糟”，并直言長城汽車底層價(jià)值觀“有問題”，事件起因疑似與離職補(bǔ)貼有關(guān)。
為應(yīng)對現(xiàn)階段的“價(jià)格戰(zhàn)”，長城汽車已經(jīng)為自己開出了全新的自救“藥方”，但消費(fèi)環(huán)境的變化還將為汽車市場帶來諸多不確定因素，如何在保證業(yè)績的同時(shí)構(gòu)筑品牌競爭力，將是長城汽車高質(zhì)量增長邏輯下的長期議題。
